对上市公司投资价值进行评估，除了各项财务指标以外，公司的法人治理结构也是一个重要因素。在麦肯锡公司发表的一份全球投资者意向报告中显示，四分之三的投资者认为在他们选择投资对象时，公司的治理结构，特别是董事会的结构和绩效与该公司财务绩效至少一样重要。 中国的上市公司呢？从伊利前董事长郑俊怀因挪用公款罪被判刑6年，到最近贵州茅台总经理乔洪又被“双规”。独立董事的作用无法得到充分发挥是一个重要原因。茅台2006年年报显示，在公司15名董事中只有两名独立董事。依据《上市公司治理准则》推论：如果茅台董事会下设四大常规专门委员会，那么其中审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会则只能由三人组成，并且都包括该两名独立董事，这样的专门委员会相对于15名成员的董事会而言也显得很单薄。而伊利在2004年郑俊怀任董事长期间，公司共有11名董事，其中也只有三名独立董事，且罢免俞伯伟独立董事资格及另一位独立董事王斌请辞的事件被媒体炒得沸沸扬扬。 其实，在公司的治理结构中，打造规范的董事会、实现董事会的科学高效管理是核心工作。而目前我国上市公司董事会建设普遍亟待解决的问题就是如何让独立董事在董事会中切实发挥作用，从而一方面对内部董事，尤其是对董事长与总经理形成制衡作用，避免内部人控制，另一方面增强董事会的战略决策能力。 美国的经验据美国学者在1997年对标准普尔500家公司的调查统计显示，其中只有9家公司的董事会中独立董事所占比例是低于50%的，而且有多达56%的公司中非独立董事只有一人或者两人。下面我们以微软的董事会为例。 微软独立董事在公司治理中的作用微软董事会共有10位董事，除董事长比尔？盖茨和CEO鲍尔默以外的8位董事全部为独立董事。微软的董事会设有提名与治理、审计、薪酬、战略与财务等专业委员会，委员会全部由独立董事组成。微软董事会正式会议每年只有四次，很多议案都是经过专业委员会深入论证，达成一致后，在董事会中很容易即被通过的。这一方式显然大大提高了董事会工作效率。 其中审计委员会是非常重要的一个委员会。该委员会的正式会议被规定为每年至少六次，主要负责监督检查公司财务、审计、风险控制系统的准确性与可靠性。为了保证工作顺畅，委员会被赋予了很大的权力，他们有权利向公司任何的相关员工获得需要的信息，或提出质疑，他们有权决定外部审计机构的薪酬与留用，并可以直接向股东会而不是董事会提议更换外部审计机构。 提名治理委员会也非常重要。他们负责审定、推荐董事人选，包括评估、核查大股东所推荐的董事人选，以及对董事的绩效进行年度考核。值得一提的是微软提名治理委员会对所有董事每年进行考核后，股东大会也对所有董事重新选举一次，而且只有提名治理委员会提名的董事候选人，才能经董事会提交给股东大会选举产生新一届的董事。如果是等额选举，并且已在职董事的选票低于50%，该董事必须主动提出辞职。同时，提名治理委员会还有一项重要的工作就是协助董事会对CEO进行年度考核。 再有，每年所有独立董事须单独举行三次以上的执行会议，会议内容依公司及独立董事的具体需要而定。 从以上分析中，我们可以发现，如果上市公司的独立董事在数量上占据一定比例，并被赋予了限制监督内部董事尤其是CEO的职能，而且这些职能在公司治理体系中已经形成制度，即使在世界首富比尔？盖茨所在的公司也很难出现所谓的董事会教父或内部人控制。 微软独立董事在公司经营中的作用微软的独立董事们除了在公司治理中有着举足轻重的地位外，他们在微软的公司经营中也发挥着极其重要的作用。比尔？盖茨曾经说，微软的独立董事虽然拿到的津贴比较高，但他们也在尽全力为微软公司，为全体股东创造最大的价值。 如果说在董事会中制定或批准正确的战略规划或是通过制度体系控制公司的运营风险往往是全体董事的共同智慧，那么具体的事例更能体现这些杰出独立董事们的价值所在。 Raymond Gilmartin，反垄断公关专家。Raymond Gilmartin在2001年加入微软任独立董事，他当时是世界第三大制药企业默克公司的首席执行官。之所以被称为反垄断公关专家，并不是因为他的公关能力很强，而是他的一剂良药使微软在反垄断漩涡中越来越强大。微软在2001年2月终于从国内的反垄断案中脱身，但是公司董事会知道微软未来在全球将遇到更多反垄断起诉。正是凭着Raymond Gilmartin对医疗领域的深谙才帮助微软走上了慷慨捐助全球抵抗艾滋病及其他传染病的道路，在那以后微软开始积极为发展中国家捐款、并与医疗机构合作支持艾滋病等疫苗的研发……微软及比尔？盖茨成为慈善事业的先锋的同时，也为微软赚足了社会尊重和好感，使微软的软件捆绑销售可以在很多国家隆隆的反垄断雷声中，无雨前行。 Charles H. Noski，TMT（通信、传媒和高科技）行业专家及并购专家。Charles H. Noski 在2003年加入微软任独立董事。他在1999年之前曾任休斯电子（美国当时最大的卫星电视公司）的总裁，1999年之后加入AT&T任CFO，并于2002年以副董事长的身份退休。他在加入AT&T的第二年便主导了三大并购案：并购对象包括美国第四大电缆运营商MediaOne公司，Vodafone Air Touch、GTE与PrimeCoPCS三家公司的无线电话接拨系统，以及SBC公司在印第安纳波利斯地区的无线通讯系统。凭借他对TMT领域的熟悉，他在加入微软之后开始积极帮助微软开拓移动应用、IP电话与IPTV业务。同时还帮助微软完成了两项兼并购项目：其中Teleo公司开发的基于IP的语音技术可以帮助微软扩展互联网通讯服务，另一家MotionBridge公司专门为移动运营商和移动互联网提供搜索技术，其可以帮助微软巩固在移动软件行业的地位。从微软的2005、2006年报我们可以看到除微软的IP业务稳步发展以外，移动版Windows—Windows Mobile每年也有40%左右的业绩增长。 Dina Dublon，企业管理专家。Dina Dublon在2005年3月加入微软任独立董事，此前她刚从摩根大通的执行副总裁的位置退休。一方面由于投行背景，她增强了微软董事会审计工作的力量；另一方面作为公司管理者，她也为微软的组织文化建设带来了新鲜的血液。早在2003年Dina Dublon就曾在微软的股权激励改革中给过CEO鲍尔默很大的帮助，那时摩根大通的期权回收计划使微软的限制性股票激励政策得以顺利实施。而此次Dina Dublon在加盟微软后对公司的企业文化管理起到了更重要的作用。她在微软一直强调：好的公司应该注重开放、诚实、尊重事实与员工的多元化。她积极地鼓励公司经营层为员工提供更多的培训、弹性工作安排与职业发展机会，并督促公司制定明确的制度将其在公司各层面规范化，从而实现微软的整体价值。在她与公司经营层的努力下，微软在普华永道推出的2005“全球最受尊敬企业”排行榜中名列第一。 Helmut Panke，微软第一个国际独立董事。Helmut Panke在2003年出任微软的独立董事时，正担任着德国宝马汽车的董事长。“作为一家欧洲明星企业的董事长，他带给微软的影响是无法估价的”，比尔？盖茨这样形容。Helmut Panke加入微软的第一个任务就是帮助微软在欧洲反垄断诉讼中争取时间并协调关系，在2004年的裁决前，Helmut Panke曾帮助微软获得了几个月的和解时间。而Helmut Panke的另一个重要工作就是帮助微软欧洲公司的管理，在微软斥资13亿美元并购欧洲Navision公司以后，微软在欧洲的发展明显得到加速。 在我国，很多企业家或公司的老总们会固执地认为独立董事的作用主要是陪衬执行董事的，所以我们对茅台独立董事的沉默以及伊利独立董事的无助也就不觉得奇怪，所以我们也就很少听到独立董事们对企业雪中送炭或锦上添花的故事。 完善我国上市公司独立董事制度的建议目前，我国《公司法》中对上市公司独立董事的设置安排没有做出明确规定。证监会在《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中要求上市公司董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事。而证监会在《上市公司治理准则》中也没有对独立董事的比例及专门委员会的设置做出强制性规定，但却明确规定，如果上市公司设置专门委员会，其应对董事会负责。这样，在董事会被内部董事所主导的情况下，专门委员会的工作一定受到诸多限制。 罗马非一日建成，美国的独立董事制度从开始到比较成熟大概经过了将近半个世纪的风雨历程。应该看到，我国市场经济建设时间并不长，能够胜任上市公司独立董事的人才也并不充足，所以完善我国上市公司的独立董事制度更需要从我们实际国情出发，做到步步为营。 笔者建议，我国上市公司的独立董事制度的完善应分三步进行。 第一步：证监会应在《上市公司治理准则》中明确规定上市公司董事会成员中必须至少包括三分之一的独立董事；上市公司董事会必须设立审计、提名、薪酬与考核等专门委员会，委员会中独立董事应占多数并担任召集人；审计委员会中至少应有一名独立董事是会计专业人士等等。 第二步：将上述三大委员会的权力扩大，明确委员会的工作不仅仅是监督和建议。例如，要求公司明确审计委员会可以调用察看所需的公司信息，可以直接向股东会提请更换外部审计机构；董事与高管的提名必须由提名委员会审定通过后才能提交董事会；以及考核委员会切实执行对董事及总经理的考核等等。 第三步：随着我国独立董事队伍的扩大、能力的提高，向美国上市公司的标准靠近。实现董事会中独立董事占多数，并且上述三大委员会全部由独立董事组成；同时独立董事帮助公司提升战略决策能力也就可以水到渠成。 诚然，没有一种制度或法律能够杜绝违规或犯罪的发生，就好比美国也有安然、世通的丑闻一样。但制度和法规往往就是在一次次失败与教训中被升华的。既然我们已经欣喜地发现中国部分上市公司在优化其独立董事制度建设中所取得的进步，那么我们也有理由相信中国上市公司的法人治理结构必将越来越完善。